第二只靴子終于落下：6月10日，財(cái)政部網(wǎng)站發(fā)布通知稱，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部于3月下達(dá)了第一批1萬億元置換債券額度，近日下達(dá)了第二批1萬億元置換債券額度。更有分析人士稱，測算今年到期地方政府債務(wù)接近3萬億元，并可能會被全部置換。這樣的消息可見市場對地方債務(wù)置換的意愿強(qiáng)烈和對政策層面的篤定。

前段時間，大家還在擔(dān)憂第一批地方政府債務(wù)置換開局不利，一些原定的招標(biāo)計(jì)劃推遲發(fā)行，現(xiàn)在看來完全沒有擔(dān)心的必要：截止到6月17日，據(jù)統(tǒng)計(jì)置換債券發(fā)行規(guī)模達(dá)到9700億元。按計(jì)劃，首批規(guī)模為1萬億的置換債券需在今年8月31日前完成，發(fā)行情況接近該目標(biāo)。

看來，為了幫助經(jīng)濟(jì)增長維持在“合理區(qū)間”，進(jìn)一步控制金融風(fēng)險(xiǎn)，通過置換債務(wù)使地方債務(wù)陽光化、正規(guī)化之路已經(jīng)愈走愈寬。不難理解，國家統(tǒng)計(jì)局公布的前5個月一系列數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)下行壓力并未減輕，而包括地方債務(wù)置換等在內(nèi)的托底政策，將進(jìn)一步推動地方的基建投資速度，為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升保駕護(hù)航。

既然目前第二批萬億地方債置換額度已經(jīng)下發(fā)，中央把地方政府存量債務(wù)逐漸顯性化的舉措已經(jīng)得到了市場方面的高度關(guān)注，因此地方債務(wù)置換的資產(chǎn)證券化的呼聲高企，即地方債務(wù)的資產(chǎn)證券化，可以把債券或者收益權(quán)做成基礎(chǔ)資產(chǎn)，然后再以信托或者其他載體的形式賣給投資者，進(jìn)行再一輪融資。其實(shí)市場上已經(jīng)有先行先試的典范，比如一些存量政信合作項(xiàng)目，現(xiàn)在地方債務(wù)置換進(jìn)展良好也進(jìn)一步降低了政信投資者的風(fēng)險(xiǎn)，建議投資人抓緊配置該類資產(chǎn)。尤其在股市持續(xù)震蕩、穩(wěn)健投資為上的當(dāng)下，安全性高的政信類產(chǎn)品值得關(guān)注。

政信產(chǎn)品—“最安全的金礦”

事實(shí)上，存量政信合作項(xiàng)目與當(dāng)下的地方債務(wù)置換存在唇齒相依的關(guān)系。

政信類產(chǎn)品，一般而言，是基于政府信用的金融工具或金融產(chǎn)品，主要是指政府債或準(zhǔn)政府債。而長期以來，除國債以外，中國沒有真正意義上的地方政府債，直到2014年地方政府債才正式啟動試點(diǎn)。

2014年5月，財(cái)政部主導(dǎo)部分省市開始地方政府債券自發(fā)自還試點(diǎn)。2014年8月，全國人大通過新預(yù)算法，以法定形式賦予地方政府發(fā)行債券的權(quán)力。2014年9月底，國務(wù)院發(fā)布《地方政府性存量債務(wù)清理處置辦法(征求意見稿)》(簡稱“43號文”)，被信托行業(yè)認(rèn)作是“促使存量政信類項(xiàng)目安全性提高”的重要利好。2015年1月1日，新預(yù)算法生效前，地方政府的直接融資職能主要是由其設(shè)立的地方政府融資平臺(簡稱平臺公司)來承擔(dān)。所以，簡單理解，政信產(chǎn)品就是由政府及其平臺公司主導(dǎo)或參與的金融產(chǎn)品。

因有政府的背書，政信產(chǎn)品甚至稱作“本世紀(jì)最安全的金礦”。

可以說，政信產(chǎn)品在中國城市化建設(shè)的高速發(fā)展過程中起到了資金供給的基礎(chǔ)性功能，其重要的經(jīng)濟(jì)價值和特殊的社會價值是無可替代的。因此承載著地方債務(wù)陽光化、正規(guī)化的政信產(chǎn)品，其本身的發(fā)行推廣進(jìn)度也決定和影響著中央化解地方金融風(fēng)險(xiǎn)的執(zhí)行力度。

我們看到，在目前的固定收益類產(chǎn)品中，2014年的新生力軍政信類產(chǎn)品，一直以安全穩(wěn)健著稱，但因?yàn)?014年以來股市的瘋漲，將不少的資金吸納過去?？蛇M(jìn)入2015年5月以來，股市忽漲忽跌，持續(xù)的一波波過山車般的震蕩行情，讓很多中小股民大感恐懼。的確，與讓人暈眩和看不懂的股票相比，投資政信類產(chǎn)品反而安全可靠得多。

政信類產(chǎn)品因有強(qiáng)大的隱性政府信用和保障措施，安全級別較高。在當(dāng)前的市場情況下，由于這些項(xiàng)目均有政府信用作背書，特別受到低風(fēng)險(xiǎn)投資者歡迎，其投資性價比更是得到市場的一致認(rèn)同。

由于存量債務(wù)由政府逐步發(fā)債置換已經(jīng)明確?，F(xiàn)階段正在投資的，納入存量的政信項(xiàng)目，未來也同樣將由國家發(fā)債進(jìn)行置換。投資了這些存量，意味著在不遠(yuǎn)的將來，同樣可以享受由發(fā)債資金來置換的待遇。建議投資人抓緊配置該類資產(chǎn)。

更多投資者垂青

那么，如何選擇性價比高的政信合作產(chǎn)品?畢竟，每個地區(qū)的經(jīng)濟(jì)情況差異較大，政府的信用度不同，融資平臺的資質(zhì)不同，具體的每個產(chǎn)品的性價比在不同時點(diǎn)還是有差異的。

主營業(yè)務(wù)集中于政信項(xiàng)目的政信投資集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人給出了具體建議：對于個人投資者而言，選擇政信類產(chǎn)品重點(diǎn)是看融資方的實(shí)力。初步選擇政信類信托應(yīng)該從區(qū)域、政府財(cái)政情況、融資主體實(shí)力、產(chǎn)品增信措施等幾方面考察。比如，看項(xiàng)目所在區(qū)域經(jīng)濟(jì)情況及地方政府財(cái)政實(shí)力，選擇融資主體實(shí)力，最好是發(fā)債主體，再融資能力強(qiáng)的主體;有第三方擔(dān)保措施的項(xiàng)目等等。優(yōu)選大型實(shí)力國企融資或擔(dān)保，地方政府實(shí)力強(qiáng)的地區(qū)，即可在很大程度上規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

在政信平臺投資管理機(jī)構(gòu)政信投資集團(tuán)看來，選擇安全、可靠、靠譜的理財(cái)產(chǎn)品，才是大眾真正需要的。—為配合國家深化金融業(yè)改革開放，提升金融業(yè)服務(wù)經(jīng)濟(jì)的水平，由中國華宇， 中鐵一運(yùn)，北京華信等多家央企依據(jù)“國企改革，混合發(fā)力”的精神改制設(shè)立打造了國內(nèi)首家政信金融資產(chǎn)交易平臺—“政信金融資產(chǎn)交易中心”，簡稱“政金所”。

作為國資的專業(yè)資產(chǎn)交易平臺，政金所的產(chǎn)品，未來會是地方債置換的主要標(biāo)的，被人們稱為類國債產(chǎn)品。

其旗下的政信類互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品“政信寶”，投向央企公司、金融機(jī)構(gòu)、金融交易所等機(jī)構(gòu)管理的政信債權(quán)項(xiàng)目，所投項(xiàng)目為政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目、有AA級以上國企擔(dān)保、財(cái)政為最終還款人的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目、國家存量債務(wù)項(xiàng)目。特點(diǎn)就是更安全，更穩(wěn)健。

除了有雄厚的資質(zhì)和實(shí)力外，政金所的政信產(chǎn)品還很親民。相較于政信類信托100萬起步的投資門檻，“政信寶”開辟了更低門檻的購買通道：最低投資額1000元，使產(chǎn)品真正實(shí)現(xiàn)了平民化，眾多小額投資者均有機(jī)會參與，享受信托似的政府剛性兌付。這種小份額的分割、同時又可轉(zhuǎn)讓，可流通，擁有良好的兌付記錄，使得“政信寶”成為非常好的投資標(biāo)的，受到投資者的青睞。

可以說，地方債務(wù)置換進(jìn)度推進(jìn)的越順利，存量的政信合作產(chǎn)品的安全性越安全越有保障。相信“安全穩(wěn)健，風(fēng)險(xiǎn)等級低，投資價值高”的政信產(chǎn)品，會得到更多投資者的垂青，成為他們投資配置組合中的重要大員。

（來源：齊魯晚報(bào)）